摘要：
西南证券发研报指，中国重汽(03808)2023年中期收入为413.9亿元，同比+42.6%；净利润23.7亿元，同比+85.0%，符合预告指引。上半年公司重卡销量10.9万辆，低... 西南证券发研报指，中国重汽(03808)2023年中期收入为413.9亿元，同比+42.6%；净利润23.7亿元，同比+85.0%，符合预告指引。上半年公司重卡销量10.9万辆，低于集团销量(12.9万)2万辆，与此前三年相比，重汽H与集团销量差距拉大，推测主要是特种车销量增多。但公司内销仍然大幅跑赢行业，公司内销4.4万辆，同比+24%(行业约+14%)；公司出口6.5万辆，同比+64%。
该行指，外销方面，公司目前订单非常饱和，全年有望超14万辆，24年往后看，若无全球性的经济危机，我国出口将持续增长。内销方面，6年以上车龄的车占比不断增加，更新换代量有望持续提升，若国四淘汰政策出台，将进一步刺激销量，公司综合竞争力提升，内销市占率有望稳中有升。盈利能力方面，在内销回暖的背景下，终端促销也有望不断收窄，叠加产能利用率不断提升，我们认为24、25年公司净利润率有望恢复至7%左右水平。
该行预计2023-2025年公司EPS分别为1.62/2.25/2.88元，对应PE分别8/6/5倍。给予公司2024年12倍PE，对应目标价26.98元人民币，对应28.96港元，维持“买入”评级。
